【研究报告内容摘要】
关键词一:发行总量增加。2019年地方债发行43624.27亿元,较去年增加1972.6亿元,主要贡献力量来自新增债。2019年新增债发行3.06万亿元,较去年大幅增加8868.76亿元。
关键词二:发行节奏前置化。受新增债额度提前下达及《通知》影响,地方债发行节奏前移,上半年发行2.84万亿元地方债,较去年同期翻番。下半年发行放缓,发行规模较去年减少1.25万亿元。
关键词三:新增债额度向专项债集中。逆周期调节背景下,2019年新增专项债额度占新增债总额度比例由去年的62%迅速上升至70%。
关键词四:资金用途向基建领域倾斜。《通知》颁布后,6-9月新增专项债投向基建领域占比迅速提升至29%。2019年全年新增专项债中投向基建领域的金额为5344.32亿元,占比较2018年提升约12个百分点。
关键词五:发行种类存区域差异。西部地区新增债额度较少,且以新增一般债为主;京津冀、长三角一带新增债额度较多,且以专项债为主。2019年北京、辽宁等13个省市新增债额度已经全部用完,剩余18个省市新增一般债仍有额度,除新疆外其余省市新增专项债额度均已用完。
关键词六:发行期限拉长。2019年地方债发行期限明显拉长,全年共发行8104.85亿元超长债,较去年增加7579.16亿元。整体来看,2019年以规模加权的平均发行期限为10.31年,远高于2018年的6.12年。
关键词七:发行利差无显著差异。2019年地方债发行利差基本维持在20-40bp之间,发行利差稳定。具体来看,地方债发行利差与发行时间、债券种类、发行期限、发行地区均无明显相关性。
关键词八:发行场所集中在交易所市场。2019年地方债发行主要集中在交易所市场,1-11月上交所与深交所共发行2.81万亿元地方债,占比由2017年的24%大幅上升至2019年的65%。
关键词九:交易活跃度提升。2019年地方政府债换手率基本维持在4%-5%之间,较去年有所提升,交易更加集中在银行间债券市场。各期限地方债成交量均显著上升,各省市成交量均较去年有所增加。
风险提示:统计存在误差等。

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